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石油化工行业:中美贸易争端对石化产品的影响分析

邓勇,朱军军 2018.04.13

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中国拟对原产于美国的部分进口商品加征关税。4月4日国务院关税税则委员会发布对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告,决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税。据我国商务部统计,2017年美国出口至我国的化工商品金额为111.89亿美元,占化工商品总出口额的7%,在全球排名第三,仅次于加拿大(13.9%)和墨西哥(9.8%),我国是美国化工商品的重要出口国。 

中美石化产品贸易情况。我国石油化工产品整体以进口为主,而在出口产品中,其出口目的地也相对多元。2017年我国进口的多种石化产品中,从美国进口的比重超过10%的石化产品有14种,其中石油焦进口354万吨,占总进口量的49%,对美国的进口依赖度最高。我国石化产品出口结构中,聚合MDI、石蜡、涤纶短纤等品种出口到美国的比重占各自产品出口总量的10%以上。 

总体来看此次加征关税对石化行业影响较为温和。从此次加征关税的名单可以看到,涉及的化工品大部分都是化工产品的细分领域,整体对于石化行业影响较为温和。其中影响较大的石化产品包括1,2-二氯乙烷(ISO)、液化丙烷、丙烯腈、聚酰胺-6,6切片、环氧树脂,2017年这些产品从美国进口的比例分别为69.4%、25.3%、22.2%、17.4%、11.7%。我们认为对这些产品加征关税可能会使得短期国内供应偏紧,产品价格有可能上涨。 

加征关税对石化上市公司分析。2017年我国从美国进口液化丙烷337万吨,占进口总量比例为25%,PDH项目由于原料价格上涨可能会受到一定影响,相关上市公司包括万华化学、卫星石化;进口丙烯腈6万吨,占进口总量比例为22%,产品价格上涨相关上市公司有望受益,包括中国石油、中国石化等。此外,PA66、环氧树脂、聚碳酸酯从美国进口占比也较高,产品价格上涨相关上市公司有望受益,包括神马股份、安迪苏、鲁西化工、浙江江山、万华化学等。 

能源贸易有望继续推进。2017年我国原油进口依存度达到69%、天然气进口依存度达到39%。随着美国在页岩油、页岩气方面的技术突破,其油气产量大幅增长。天然气作为清洁能源,未来几年我国天然气需求将持续快速发展(我们预计年需求增速在10%以上)。 

投资建议。此次对化工品加征关税可能会使得短期国内供应偏紧,产品价格有可能上涨,建议关注中国石化、中国石油、桐昆股份(PET产能460万吨)、恒力股份(PET产能260万吨)、荣盛石化(PET产能110万吨)、恒逸石化(PET产能270万吨)等。另外,天然气需求的快速提升,将带动天然气全产业链的快速发展,建议关注相关公司,如新奥股份等。

출처 东海证券
원문링크 https://bit.ly/2HqQIIx
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미국 관세 부과 석유화학제품 에너지 무역

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