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연구정보

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연구보고서

An Institutional Analysis of China’s Reform of their Monetary Policy Framework

He Zengping , Jia Genliang 2019.05.16

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This paper traces the history of China’s reform of its monetary policy framework and analyzes

its success and problems. In the context of financial marketization and the failure of the

quantity-targeting framework, the People’s Bank of China transformed its monetary policy

framework toward one that targets interest rates. The reform includes two important institutional

changes: establishing an interest rate corridor and decreasing the difficulty the Open Market

Operations room faces in estimating the market demand for reserves. The new monetary policy

framework successfully stabilizes the interbank offered rate. However, this does not mean that

the new framework is sufficient. One important problem remaining to be solved is how to

manage the effects of fiscal activities on monetary policy operations. This paper analyzes the

fiscal effects on reserves in China’s Treasury Single Account system. The missing role of the

Treasury in monetary policy operations increases the difficulty for the central bank to achieve its

interest rate target. A further reform is therefore needed to provide a coordination mechanism

between the Treasury and the People’s Bank of China.

출처 Levy Economics Institute
원문링크 https://bit.ly/2vY4JJ9
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통화 정책 프레임워크 금리 재정효과

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