Abstract

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ㅁ [이슈] `14년 하반기 이후 중국에서의 자금유출이 지속되는 가운데 금년 들어서는 위안화 형태의 자금유출이 크게 증가
ㅇ 중국외환관리국(SAFE) 집계에 따르면 금년 5월 이후 위안화 순유출 규모가 달러화 순유출 규모를 상회하기 시작.  9월에는 447억달러 순유출로 `10년래 최대

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ㅁ [유출 경로 및 배경] 中 가계 및 기업의 경상/자본거래 과정에서 위안화 유출이 나타나고 있으며, 최근 위안화 약세 흐름 및 추가 약세 기대가 주요 배경
ㅇ 경로: 종전에는 경상/자본거래에 따른 외화 환전이 대부분 중국 내에서 이루어졌으나, 최근에는 위안화 형태로 결제된 후 역외에서 달러를 비롯한 외화로 환전
ㅇ 배경: 위안화 약세가 장기화되면서 외화수요가 늘어나는 반면, 중국 정부는 외화유출 억제를 위해 외화 환전을 일정 수준 이하로 유도

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ㅁ [영향 및 정책 기조] 위안화 유출로 역외發 위안화 약세, 역외 위안화 유동성 증가 등이 초래. 中 정부는 국제화 과정으로 받아들이면서 긍정적 효과에 주목하는 모습
ㅇ 영향: 역외시장이 선도하고 역내시장이 뒤따르는 위안화 약세 현상이 연초처럼 재연되고 있으나 실수요 위주인 점에서 성격이 상이(연초: 투기공격 위주)
- 최근에는 경상/자본거래 등에 의해 역외 위안화 유동성이 증가하면서 위안화 약세가 장기화. 이에 따라 선물환 스왑포인트는 연초에 비해 큰 폭 하락
ㅇ 정책 기조: SDR 편입이 마무리되면서 위안화 안정 유지 부담이 줄어들고 역외 투기공격 우려가 크지 않아 경기회복을 위해 일정수준의 위안화 약세를 용인
- 역내 외화환전 수요가 역외로 이전되면서 외환보유액 감소 압력이 완화되고, 주변국들의 인위적 위안화 약세 비판 여지가 줄어드는 이점도 고려

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ㅁ [전망 및 시사점] 美 금리인상 움직임으로 당분간 위안화 약세 기대가 유지되면서 위안화 유출 흐름이 지속될 전망
ㅇ 시장측면에서는 역외에서의 투기적 거래로 역내/외 환율 괴리가 크게 확대될 경우, 중국 정부의 시장안정 조치가 실효를 거두기 어려울 가능성이 우려
⇒ 최근 위안화 유출증가는 위안화 국제화 과정에서 나타나는 현상으로 해석이 가능하나, 중국 정부의 의도와 달리 국제금융시장의 부담 요인으로 작용할 소지도 적지 않음에 유의​