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연구보고서
企业战略激进、信贷周期与债务违约
郭婧, 张新民 2021-07-13
战略作为企业一系列决策的起点和基础，对其财务决策具有重要影响，而债务违约是企业财务决策失败的重要表现。现有文献主要从战略差异的视角研究企业债务违约的影响因素，本文则从增长、盈利和风险三维平衡的角度重新审视战略，探索企业战略激进对债务违约的影响机制，通过构建有调节的中介效应模型，将信贷周期这一影响企业外部融资环境的重要因素纳入上述研究框架。研究发现：战略激进是企业爆发债务违约的主要诱因；战略激进通过负向影响投资效率进而增大企业债务违约风险，亦会通过正向影响资产金融性负债率（短贷长投）来增大企业债务违约风险；信贷紧缩（宽松）助推（缓解）了战略激进型企业爆发债务违约的可能性，还会通过负向影响投资效率与债务违约之间的关系间接调节战略激进对债务违约的影响，通过负向影响资产金融性负债率（短贷长投）与债务违约之间的关系间接调节战略激进对债务违约的影响。本研究丰富了企业债务违约影响因素和战略激进作用机理方面的文献，为公司管理者理性制定战略、防控债务违约风险提供实践指导，为金融部门认识信贷政策执行效果提供理论支持。
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