■ 行业影响 

人民币升值利好中国出境游行业。升值将直接提升中国出境游消费者对于境外商品、酒店、餐饮、当地服务等项目的购买力，进而提振出境游需求。以中国赴日旅游市场为例，2014年和2015年人民币兑日元汇率明显上升，叠加赴日签证放宽，带动期间中国赴日旅游人次增速大幅提升。中国居民赴日买电饭煲、马桶盖等产品的现象也是从2015年起明显升温。但2016年人民币兑日元趋势出现反转，当年赴日人次增速也明显下滑。在本轮人民币变动过程中，香港、澳门等出境游短线目的地影响相对最为敏感。考虑到2017年全年人民币兑港币和澳门币上涨幅度达7.6%和7.4%；且消费者对于短线目的地的决策速度更快，更易受汇率波动影响。另外，日本和美国的旅游业也有望在一定程度上受益。本轮汇率波动对欧洲游影响有限，考虑到2017年以来人民币兑欧元和英镑相对贬值。 

■ 投资建议 

推荐中国出境游领军者众信旅游。人民币升值利好公司短期需求增长。长期看好中国出境游行业广阔的成长空间和众信领先的规模和品牌优势。 

■ 理由 

人民币汇率波动将影响众信旅游的出境游需求和公司外币货币性项目的公允价值。本文预计，人民币对外币每升值1%，将提升公司收入约0.6%，提升公司净利润约2%。看好中国出境游行业的长期增长潜力。受益于居民财富的增长、人口结构的变化和出行成本的降低，预计中国出境游旅行社市场的长期增速将达15%，2020年市场规模有望突破3000亿元。众信拥有领先的规模、品质和资金优势，有望持续扩大市场份额。此行业的内容详见附件，希望从业者及相关人员提供参考。