北方稀土发布2017年年报：北方稀土2017年实现营业收入102.04亿元，同比增长99.56%，实现归母净利润4.01亿元，同比增长341.83%，实现扣非归母净利润3.22亿元，同比增长1573.04%。同时公司公布利润分配预案，拟每10股派发0.35元现金红利（含税）。 

四季度稀土价格下跌，业绩增长环比下降。2017年四季度，公司实现营业收入31.11亿元，同比增长100.93%，环比增长3.07%；实现归母净利润0.52亿元，同比下降7.57%，环比下降77.98%。 

点评 

量价齐升，公司业绩增速亮眼。产量方面，2017年公司稀土原料产品销量5.81万吨，同比增长3.26%，稀土功能材料产量3.90万吨，同比增长76.07%，其中钕铁硼和抛光粉产销量同比增长较多。价格方面，受到稀土打黑、环保整治等影响，公司主要稀土产品氧化镧、氧化铈、镨钕氧化物和镨钕合金年平均价格同比分别上涨29%、49%、32%、32%。价格上涨也助推产品毛利率提升，稀土原料毛利率增长8.27个百分点至32.26%，稀土功能材料毛利率增长2.18个百分点至19.4%。公司产品量价齐升，为公司业绩大幅增长的主要原因。贸易收入同比大幅增长也是业绩增长的另一主要原因。公司2017年贸易分部实现营业收入76.52亿元，其中对外贸易收入50.04亿元，贸易收入同比提升175%，收入占比也由2016年的37%提升至51%。 

继续推进稀土行业整合，同时加大下游稀土材料产业竞争力培养。2017年，公司并购与设立子公司动作不断，对外股权投资额总计13.25亿元，同比提升超过5倍。在稀土产业整合方面，收购甘肃稀土新材料股份有限公司43.7%股权，并设立宝钢稀土产业发展基金，为稀土产业整合与产业链投资提供资金支持；在下游稀土材料开发上，收购包头天骄清美稀土抛光粉有限公司5%股权、四会市达博文实业有限公司49%股权、包钢天彩靖江科技有限公司30%股权，无偿受让内蒙古稀奥科贮氢合金有限公司25%股权，大力做强公司抛光粉材料、发光材料、稀土储氢材料产业，提升公司产业链下游竞争优势。 

2018年计划实现营收120亿元，国内稀土龙头将受益于稀土涨价。2018年公司计划实现营业收入120亿元，营业成本98.7亿元，期间费用13.5亿元。公司在稀土行业地位突出，2017年稀土矿与冶炼分离产品配额占全国比重分别达56.67%、50.08%，具备选矿、冶炼分离产能25万吨/年、8万吨/年，居世界首位；同时公司依托控股股东旗下白云鄂博矿的稀土矿独家供货权可获得稳定的原料供给、并具有成本优势。2017年9月，由于稀土供给收紧，公司与包钢钢联重新调整稀土精矿交易价格至14000元/吨，同比上半年增长51.35%。我们认为，公司为国内轻稀土龙头，业绩将充分收益于稀土价格上涨。 

风险提示：稀土价格大幅波动，收购资产整合存在风险，下游磁材需求不及预期