激光器、注塑机、工业机器人均属于通用设备行业，高度关联。①三类行业均属于通用设备行业，尽管下游制造业子领域应用占比各有不同，但均综合反映下游制造业的设备需求；②通过研究激光器（IPG）、激光设备（大族激光）、注塑机（海天国际）十年股价，发现其走势具有高度一致性，充分证明通用设备行业各子领域有高度关联性。 

按图索骥，下游制造业利润增速是通用设备行业核心领先指标。①透视注塑机、工业机器人、激光器等通用设备行业细分数据，最新一轮的复苏始于16 年，并在17 年底到达增速高点；②分析最新一轮的通用设备行业复苏全球各区域贡献因子，可以发现大部分贡献量来自中国市场；③将三类通用设备近十年的行业数据与龙头标的业绩数据进行对比，可以发现呈现高度的关联性；④下游制造业的利润增速和用电量增速是核心领先指标，下游利润增速和用电量增速改善，则通用设备需求改善，其中利润增速更具观察性。 

基本面与股价结合：边际变化带来股价变化。①将公司业绩增速与股价进行对比研究发现，业绩拐点总是滞后于股价拐点；②与通用设备行业股价变化方向高度一致的指标为下游制造业企业利润增速变化方向，制造业企业利润增速改善，股价向上，边际变化即带来股价变化。 

投资建议：通用设备行业尽管受下游制造业利润影响有所波动，但拉长时间看，掌握核心技术和具备优秀管理能力的企业有较大的抗风险能力，且能够在每轮下行周期中迅速获取市场份额的提升，在上行周期中享受远高于行业的利润增速。推荐标的：大族激光、埃斯顿。 

风险提示：下游制造业利润增速大幅下滑、机器人行业进入价格战、激光设备市场竞争加剧