全球能源消费：增速放缓，可再生能源发展迅速。根据《BP能源统计年鉴2018》，2017年全球一次能源消费135亿吨油当量，同比+1.9%。石油、天然气、煤炭、其他能源消费占比分别为34%、23%、28%、15%，能源消费结构呈现出石油降、煤炭稳、清洁能源快速发展的趋势。根据BP预测，随着GDP单位能耗下降，预计2018-2040年全球能源需求增速进一步放缓，可再生能源增长最快，占消费增量40%；天然气增速远高于煤炭和石油，到2040年全球能源消费结构更加多元化。 

我国能源消费总量：消费增速放缓。根据《BP能源统计年鉴2018》，2017年我国一次能源消费量31.32亿吨油当量，同比+2.8%，居全球第一。随着我国经济增速放缓以及能源利用效率提升，我们预计2018-2030年能源消费平均增速降至1.5%，2030年一次能源消费量达38亿吨油当量。 

我国能源结构：煤炭占比下降，天然气前景广阔。根据《BP能源统计年鉴2018》，2017年我国一次能源消费中，煤炭、石油、天然气及其他能源分别占比60%、19%、7%、14%，我们预计2020年消费占比分别为56%、20%、9%、15%；预计2030年消费占比分别为46%、19%、15%、20%。 

石油：成品油需求放缓，化工原料需求提供主要增长动力。根据《BP能源统计年鉴2018》，2017年我国石油消费6.08亿吨油当量，同比+3.6%，占能源消费比例稳定在17%-20%。我们预计未来经济增速放缓、新能源汽车快速发展导致成品油需求放缓，化工原料需求快速增长成为推动石油需求增长的主要动力，预计到2030年我国石油消费量7.3亿吨，2018-2030年平均增速1.5%（较2001-2017年增速6%放缓），占一次能源消费比例微降至19.2%，石油进口依存度接近70%。加大国内勘探开发、建设石油战略储备、进口来源多元化是保障能源安全重要议题。 

天然气：风口已至，消费大增。2017年我国天然气消费量2373亿方，一次能源占比仅为6.6%，但从2017年开始，在经济、环保、政策、资源、价格、改革等因素合力影响下，天然气消费增速明显加快。目前，天然气已经被赋予主体能源地位，我们预计到2020年天然气在一次能源占比10%左右，到2030年进一步提高到15%左右，我们预计对应天然气消费量6600亿方左右。从国内消费和国外对比来看，我们认为未来天然气的消费增量主要在城镇燃气和发电用气，而当前的进口合同尚不能满足6600亿方的天然气需求，未来我国还需要不断增加天然气进口合同，从资源和运输等方面综合保障能源安全。 

煤炭：巅峰已过，清洁利用。根据《BP能源统计年鉴2018》，2017年我国煤炭消费量18.9亿吨油当量，在一次能源中占比60.4%。煤炭消费量于2013年见顶回落，未来我国会严格控制煤炭消费总量，进一步降低其在能源结构中的比重，但由于煤炭资源占我国化石能源储量的89%，未来其主体能源地位不会改变。煤炭行业发展方向是供给端实现集约化绿色生产，消费端实现清洁利用。我们使用总量法、倒推法和传导法等方法，我们预计到2030年煤炭在一次能源中的比重会下降至45%-50%。 

投资建议：原油方面，建议关注民营大炼化龙头企业桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化，主营炼厂中国石化以及原料轻质化龙头企业卫星石化；天然气（页岩气）勘探开采方面，建议关注杰瑞股份、石化机械等；天然气消费及煤化工方面，建议关注新奥股份、广汇能源、华鲁恒升等。