1. 중국 주식시장의 현황과 특징

■ 중국 상하이종합주가지수는 지난해 10월 24일 2,290포인트에 불과하였으나 금년도 6월 12일 5,166 포인트로 고점을 기록하며 2007년 이후 절정에 달함.
- 그 후 상하이종합주가지수는 급락하기 시작하여 금년도 8월 26일에는 무려 2,927 포인트까지 하락함.
ㅇ 이 같은 종합주가지수의 추세는 선전증권거래소의 선전종합주가지수에도 유사하게 나타남.

■ 최근 중국 상하이종합주가지수는 저점에서 고점에 도달하는데 불과 8개월도 안 되는 짧은 기간에 급등하는 추세를 시현함.
- 미국 금융위기 전에 나타난 주가 급등현상은 2005년 11월부터 2007년 10월까지 2년에 걸쳐 이루어짐.

■ 금년도 6월 12일 상하이종합주가지수는 역대 고점 가운데 2007년 10월 6,124 포인트로 고점에 이어 두 번째로 높은  수치에 해당함.

2. 중국 주식시장의 불안정 요인

■ 최근 중국 주식시장의 상승세는 상장기업의 경영실적보다는 중국 당국의 정책적 요인에 기인함.
- 지난해 중국 기업의 경영실적은 2013년에 비해 전반적으로 낮은 수준이었으며, 금년에는 상황이 더욱 악화되고 있었음.
- 중국 정부는 수년간 침체된 주식시장을 부양함으로써 실물경기를 부양하기 위해 후강통(상하이 증시와 홍콩 증시의 교차 거래), 신용거래 확대 등을 통해 증시부양책을 시행함.
- 상장기업의 경영실적이 뒷받침되지 않은 상황에서 주식시장의 상승세는 결국 거품이 꺼지면서 멈추게 됨.

■ 주식 투자자의 80%를 넘는 개인투자자는 주가의 등락에 지나치게 민감하게 반응함으로써 주식시장의 불안정성을 심화시킴.
- 중국의 개인투자자는 2006-2007년 상하이종합주가지수가 6,124 포인트를 넘어선 것을 경험한 적이 있는데, 금년도 1분기에 이미 주가가 저점 대비 2배 이상 넘어선 후에도 시장에 적극 진입함.
- 동시에 상하이종합주가지수가 고점을 지나 하락하기 시작하자 급매도함으로써 주가하락을 부추김.

■ 부동산 시장이 침체되고 상당 기간 저금리 기조가 유지되는 가운데, 유동자금이 적당한 투자처를 찾지 못하고 있다가 주식시장의 상승세가 나타나면서 급격히 주식시장으로 유입됨.
- 실물경기의 침체가 부동산 시장을 침체시키고 부동산 침체가 다시 실물경기를 악화시키는 악순환이 지속됨.
ㅇ 중국 인민은행은 경기부양의 일환으로 지난해 11월부터 금년도 6월까지 4차례나 금리를 인하한 바 있음.

■ 미국, 유럽, 일본 등 국가의 양적완화로 인한 수출경쟁력 저하 이외에 유럽과 주요 원자재 수출국 등의 경기침체 등의 대외적인 요인이 악화됨.
- 미국에 이어서 유럽과 일본이 대대적인 양적 완화를 시행하면서 중국 수출품의 가격이 상대적으로 높아짐.
ㅇ 최근에는 미국의 셰일 오일(혹은 가스) 개발로 인해 중동, 러시아, 남미 등 원유 내지 가스 수출국의 경기가 침체되는 가운데, 중국 경기둔화에 대한 우려로 원유, 국제 원자재 가격 등이 급락함.

3. 중국 증시 침체의 영향

■ 중국 증시가 6월 고점을 기록한 이후 급락하면서 소비에 부정적인 영향을 미치고 있음.
- 중국 주식시장의 급격히 상승하는 가운데서도 개인투자자들은 상승장 후반부에 주로 진입함으로써 기관투자자에 비해 상대적으로 크게 손실을 입음.
ㅇ 개인투자자의 손실은 직접적으로 소비심리를 위축시킴으로써 소비둔화를 유발함.

■ 중국 증시의 급락은 아시아 국가들을 중심으로 대외적으로 적지 않은 충격을 가져다 줌.
- 아시아 국가들은 대부분 중국에 대한 수출의존도가 대미의존도를 넘어서고 있으며, 우리나라와 대만 등 일부 국가는 대중국 수출의존도가 대미의존도의 2배를 넘어서고 있음.
ㅇ 따라서 최근에는 아시아 국가들의 증시도 중국 증시와 동조화 현상을 나타내고 있음.

4. 중국 증시 전망

■ 최근 중국 증시는 급락 후 3,000 포인트에서 3,500 포인트 사이에서 안착되는 추세에 있음.
- 단기적으로 중국 증시가 다시 급락하거나 급등할 가능성은 그다지 크지는 않음.
ㅇ 중국 증시는 선강통이 본격적으로 시행될 경우 단기적으로 상승할 수 있겠으나 그보다는 실물경기에 더 큰 영향을 받을 것으로 판단됨.
ㅇ 중국 정부 역시 인위적인 증시 부양책이 오히려 부정적인 영향을 초래하는 것을 인식하고 무리한 증시 부양을 지양함.
- 중국 경기둔화에 대한 우려가 깊어지고 세계 경기침체가 오래갈 경우 3,000 포인트 이하로 떨어질 가능성도 존재함.

■ 장기적으로 중국 경기가 안정적으로 연착륙하고 세계 경기가 회복될 경우 중국 증시는 성장잠재력이 매우 큰 것으로 평가됨.
- 따라서 단기적인 투자보다는 장기적인 관점에서 중국 주식시장에 대한 투자를 확대하는 것이 바람직할 것임.