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KIEP 북경사무소

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대외경제정책연구원 북경사무소에서 각종 중국 자료를 요약하여 심층 분석 및 시사점 제공합니다.

중국 채권시장 개방 동향 및 전망

대외경제정책연구원 소속/직책 : 북경사무소 2021-11-08

□ 9월 24일부터 중국 본토와 홍콩의 채권시장이 남향합작(香港与内地债券市场互联互通南向合作, 이하 남향통 (南向通))을  통해 본격적으로 운행을 시작하여, ‘채권통’의 쌍방향 운행을 실현하였으며, 중국 금융시장의 쌍방향 개방이 다시 안정적으로 추진되고 있음. 
- 남향통은 두 지역과 국제 금융시장을 연결하는 중요한 경로로서,  두 지역 금융시장의 연결 효율성과 일체화 정도를 한층 더 높여 중국 투자자들의 홍콩 및 글로벌 금융시장 투자에 편리를 제공하는 동시에 홍콩에 새로운 활력과 에너지를 불어넣을 것으로 기대 
- 첫 거래일에 총 40여 개의 본토 기관투자자와 11개의 홍콩 딜러들이 150여 건의 채권 거래를 성사시켰고, 거래금액은 약 40억 위안에 달했으며, 홍콩 시장의 주요 채권 종류를 망라함. 
- 중국인민은행은 지속적으로 홍콩금융관리국, 두 지역의 기초서비스 기관 및 각 시장참여기관과 함께 회동하며 남향통 운행상황에 근거하여 관련 제도 안배를 한층 더 보완하고, 중국 채권시장의 개혁 개방과 고품격 발전을 시킬 것임. 

□ 중국 중앙은행과 홍콩 금융관리국은 채권통인 북향통의 경험을 바탕으로 지난 9월 24일 남향통을 개통해 ‘남북쌍통’을 실현함. 
- 채권통인 ‘남향퉁’은 본토를 통해 홍콩의 기초서비스기관과 연결돼 본토의 기관투자가들이 홍콩 채권시장에 투자할 수 있는 일종의 채권시장 메커니즘으로, 투자 범위는 역외에서 발행해 홍콩시장에서 거래 유통되는 채권으로, 자금 흐름을 볼 때‘남향’(南向)이라고 부름. 
- 남향퉁은 중국 투자자들이 중국 본토와 홍콩의 관련 기초 서비스 기관의 채권 거래, 위탁관리, 결제 등 방면의 상호 연계 방식을 통해 홍콩 채권시장에서 거래되고 유통되는 채권에 투자하는 것을 말함
- 남향통의 개통은 중국 내륙 투자자들이 글로벌 금융시장에서 자산을 배치할 수 있는 공간을 넓히는 데 유리하며, 또한 채권통에서 “남북쌍통”을 실현하여 중국 금융시장과 세계 금융시장이 홍콩 금융시장을 통해 충분히 연결되게 함으로써 중국 금융시장이 더욱 높은 수준의 개방으로 이끌 수 있다고 평가
- 참가자로는 중국인민은행 2020년도 공개시장업무 1급 거래처 중 41개 은행류 금융기구(비은행류 금융기관와 농촌금융기관은 제외)이 1차 투자자로 잠정 결정 됨.
- 또한 적격국내기관투자자 (QDII)와 중국 위안화적격국내투자자 (RQDII)도 남향통을 통해 역외채권 투자가 가능해 홍콩금융관리국이 지정한 남향통을 거래처로 잠정 결정 됨.

□ 남향통은 북향통의 경험으로 국경을 넘나드는 본토, 홍콩, 마카오 사이의 투자자와 상품을 연결하고 있지만, 고객 특징과 상품 특징의 큰 차이도 존재
- 북향통이란 홍콩과 마카오 투자자들이 웨강아오 대만구(粤港澳大湾区) 대리은행에 개인투자계좌를 개설한 뒤, 폐쇄적인 자금 도관을 통해 자금을 송금해 중국 본토 대리 판매 은행이 판매하는 투자 상품을 구매하는 것을 가리킴. . 
- 북향통은 지난 2017년 7월 개통돼 4년의 발전 과정을 거쳐 현재 좋은 실천 효과를 거두고 있으며 중앙은행이 밝힌 바에 따르면 북향통 개통 전 약 8500억 위안이었던 외국인 투자자의 중국 채권 보유 규모는 지금까지 3조8000억 위안으로 연평균 40%가 넘음. 
◦그중 북향통의 해외 투자자 보유 채권 규모는 약 1조 1000억 위안, 4년간 누적 거래량은 12조 3000억 위안이며 세계 100대 자산관리기관중 이미 78곳이 참여 함. 
- 남향통은 홍콩, 마카오 투자 상품의 위험 특성을 고려해 투자자를 다완(大湾)지구 9시내 일정 투자경험과 높은 금융자산 보유자로 제한하는 반면 북향통 투자자의 진입장벽은 홍콩, 호주 금융감독 당국이 규정해 아직 세칙이 마련되지 않았지만 홍콩, 마카오 투자자 특징과 내륙 상품 특성상 상대적으로 투자 장벽이 낮을 것으로 봄 
- 투자 상품의 경우에는 북향통이 설정한 투자 상품의 범위는 중국의 현재 관리상품의 특징에 부합하며, 중저위험 상품 위주로 홍콩과 마카오 지역의 동종 상품과의 경쟁에서 비교우위를 가짐. 남향통의 투자 상품은 홍콩과 마카오 관리부서에서 규정하여 현재 세칙이 없지만, 위험통제 원칙에 따라 초기에 중저위험 상품을 개방하고 고위험 상품의 구매에 제한을 가할 수 있음. 

□ 전문가들은 앞으로 계속 세분화된 시스템을 지속적으로 연구하여 남향통이 글로벌 투자의 중요한 루트로서 중국 본토 기관투자자들이 홍콩 및 글로벌 채권시장에 투자할 수 있는 편리한 통로를 제공할 것으로 분석 
- 국제 자금흐름의 위험을 효과적으로 관리하기 위해 남향통은 거래, 위탁관리, 결제, 송금 등 각 단계에서의 설계를 통해 자금의 폐순환관리를 실현할 수 있을 뿐만 아니라, 거래위탁관리 데이터 보고 등 방식을 통해 뚫은 감독과 감시를 강화할 수 있음을 밝힘.
- 남향통의 연간 한도액은 5000억 위안, 하루 한도액은 200억 위안으로, 중앙은행은 국제 자금 흐름에 따라 남향통의 연간 총 한도와 일일한도에 대해 조정을 진행할 것임. 
- 중국 본토와 홍콩의 기초 서비스 기관은 질서 있고 위험 통제가능성 원칙 및 법에 의하여, 시장 참여자가 남향통 참여할 수 있도록 기초 서비스를 제공해야 하며, 본토 기관투자가들이 홍콩 채권시장의 법규와 업무 규칙을 충분히 이해하고, 투자 위험을 신중하게 평가하며, 홍콩 채권시장 진출 준비를 잘 해야 함. 
- 중앙은행은 홍콩 금융관리국과 감독 협력을 강화하고 남향통 거래의 결제 정보 수집과 리스크 방비를 강화할 예정임
- 중국과 홍콩 채권시장의 감독기관은 감독협력각서를 더욱 보완하고, 감독협력 배치와 연락협의체를 완비해 금융시장 안정과 공정거래 질서를 수호할 계획임. 
- 그중 필요시 본토와 홍콩 채권시장감독관리기관은 각자의 조치를 취하여 투자자의 합법적 권익 보장을 목적으로 불법 위반행위를 즉시 처리하도록 각각 조치를 취함.

□ 남향통의 정착이 주목을 받는 이유는 중국이 높은 수준의 금융 쌍방향 개방을 확대하는 중요한 징표이기 때문이며, 고수준의 금융쌍방향개방을 확대할 것으로 전망
- 전문가들은 남향통의 개통은 중앙정부가 홍콩의 발전을 지지하고 내륙과 홍콩의 협력을 추진하는 또 하나의 중요한 조치라고 보편적으로 보고 있음. 
- 또한 남향통의 개통은 중앙정부가 홍콩의 발전을 지지하고 내지와 홍콩의 협력을 추진하는 또 하나의 중요한 조치라고 보편적으로 보고 있음. 
◦ 첫째, 내륙 기구투자자들이보다 많은 투자경로를 갖는데 유리
◦ 둘째, 중국 금융시장의 쌍방향개방을 안정적으로 추진하는데 유리
◦ 셋째, 홍콩이 경쟁우위를 높이고 국제금융 중심의 지위를 공고히 하며 장기적인 번영과 안정을 유지하도록 지원하는데 유리
- 남향통의 개통은 중국 본토 투자자들에게 또 하나의 자산 글로벌화를 위한 경로를 제공함과 아울러 홍콩 시장을 활용하여 전 세계적으로 신용위험을 관리하고 해지하는 데도 도움이 되며, 홍콩에서 자유롭게 채권 거래 품목을 선택해 거래 시기를 결정 할 수 있음. 
- 한편, 남향통의 개통은 중국 내륙과 홍콩의 쌍방향 상호 연계와 소통이 진정으로 실현됨을 의미하며, 이는 두 지역의 국경 간 감독관리 협력 강화와 시장 감시 기준의 점진적 추진, 역내 채권시장 결산 등록, 신용등급, 정보 공표 등 관련 제도의 국제화를 촉진할 것임. 
- 중장기적으로 채권시장의 추가적 개방은 위안화 시장에서의 금융상품 증가, 해외시장 투자경로 다양화, 위안화 시장의 규모 확대에 도움이 되며 이런 요소들은 모두 위안화의 국제화에 중요한 추진을 작용할 것임. 

【참고문헌】
人民日报, 「“南向通”平稳落地后市可期」, 2021-10-20.
富邦华一银行研究团队,「灼见|富邦华一银行:债券“南向通”加速中国金融市场双向开放」, 2021-10-20.
第一财经, 「债券通“南向通”交易扩容空间大,机构期待开放一级市场」, 2021-10-28.
中国人民银行网站, 新华社, 「债券“南向通”上线在即 每日额度200亿元等值人民币」, 2021-10-23.
普益标准, 「“北向通”与“南向通”对比分析」, 2021-05-24.

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