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중국의 2025년 통화정책 기조 전망
KIEP 북경사무소 2024-12-09
■ 12월 9일 중국공산당 중앙정치국 회의에서 내년에 보다 적극적인 재정정책과 ‘적절히 완화된’ 통화정책을 실시할 것을 강조함.
-이에 따라 중국 정부는 2011년 이후 처음으로 통화정책을 ‘적절한 완화’로 수정함.
◦중국의 통화정책은 사실상 2011년부터 2024년까지 ‘온건한’ 통화정책이었으며 ‘적절히 완화된’ 통화정책은 2009년부터 2010년까지가 마지막이었음.
■ 2009~2010년 시행된 적정 완화 통화정책의 시행은 총수요를 확장하고 경제 회복을 지원하며 연초 디플레이션 전망을 억제하는 데 중요한 역할을 함.
-2008년 4분기 통화정책 집행보고서에 따르면 2008년 하반기 이후 글로벌 금융 불안이 심화됨에 따라 중국인민은행은 9월 25일, 10월 15일, 12월 5일, 12월 25일 네 차례에 걸쳐 금융기관의 위안화 지급준비율을 인하했음.
-내수를 확대하고 국가 경제의 안정적이고 빠른 발전을 유지하기 위해 2008년 9월 이후 중국인민은행은 금융기관의 예대 기준 금리를 5차례 인하했음.
-이러한 ‘적정 완화’ 통화정책은은행 시스템의 충분한 유동성 확보, 금융기관의 신용 투자 확대, 신용구조 최적화, 경제발전을 위한 재정 지원 강화의 효과를 낳음.
◦공개시장조작을 적시에 적절하게 수행하도록 함.
◦금융기관이 신용대출의 속도를 합리적으로 파악하고 신용구조를 최적화하도록 유도함.
◦2008년 9월 이후 시행된 5차례의 예대 기준금리 인하를 통해 2009년 중국의 금리정책은 안정적으로 유지됨.
■ 2024년부터 중앙은행은 ‘지지적’ 통화정책을 채택해 운영해왔음.
-2월과 9월 두 차례에 걸챠ㅕ 지급준비율을 1%p 인하하고 장기유동성을 약 2조 위안 방출하며 공개시장조작, 중기 대출 편의, 재대출·재할인 및 국채 매매 운영을 종합적으로 전개하여 충분한 유동성을 유지함.
-1월에는 농업지원 재대출, 재할인 금리를 0.25%p 인하하고, 7월과 9월에는 공개시장에서의 7일 역환매 금리를 0.3%p 인하하여 예금금리 시장화를 계속 추진하고 시장화(PR)를 유도함.
-9월 말부터 연간 경제 발전의 예상 목표 달성을 촉진하기 위해 포괄적인 증량 정책을 도입함.
-판궁셩(潘功胜) 총재에 따르면 내년에도 중국인민은행은 이와 같은 지지적 통화정책 입장과 방향을 계속 고수할 것이라고 주장함.
■ 2025년 통화정책과 관련해 전문가들의 여러 분석과 전망이 존재함.
-서부증권 볜취안수이(邊泉水) 수석 애널리스트는 2025년 공개시장 운영금리가 10~20bp 하락할 것으로 예상되지만 중국의 통화정책 틀이 아직 가격형 규제로 완전히 전환되지 않은 점을 고려할 때 단기 법정 지급준비율 5% 돌파는 여전히 어려울 것으로 예측함.
◦통화정책 틀의 전환으로 중앙은행의 기축통화 방출 패턴이 점차 차입형에서 매입형으로 전환될 것이며 중앙은행은 역환매, 국채 매입 등을 통해 유동성을 방출할 것으로 전망함.
-왕칭(王靑) 둥팡진청(東方金誠) 수석 애널리스트는 중앙은행이 완화적 통화정책 기조를 유지하며 강력한 금리 인하를 계속 시행할 것으로 판단함.
◦정책 금리 인하 폭은 0.5%p에 달해 올해 0.3%p의 금리 인하 폭보다 현저히 클 것임.
-인허쥐스(銀河巨市)는2025년 연간 정책 금리의 누적 하락 폭이 20bp를 기록할 것이며 5년 만기 LPR(대출우대금리)이 40~60bp 인하될 것으로 전망함.
-화타이증권(华泰证券)은 현재 인플레이션 수준이 낮고 명목 GDP 성장률이 추세치보다 낮다는 점을 감안할 때 여전히 금리 인하 여지가 있으며 내년 초 20bp 인하될 것으로 예측함.
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【참고문헌】
｢2025年货币政策定调：2011年来首次调整为“适度宽松” 可能会如何落地？」，21世纪经济报道，2024-12-09.
｢增量政策2.0可期，中央政治局会议释放“超常规逆周期调节”信号」，经济观察报，2024-12-09.
｢政治局会议定调：时隔14年，货币政策为何转向“适度宽松”？」，新京报，2024-12-09.
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