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[동향세미나] 최근 BYD 위기설에 대한 평가와 전망
최재희 소속/직책 : KIEP 세계지역연구1센터 중국팀 전문연구원 2025-06-30
자료인용안내
자료를 인용, 보도하시는 경우, 출처를 반드시 “CSF(중국전문가포럼)”로 명시해 주시기 바랍니다.
☐ 최근 BYD의 위기설과 관련된 국내외 보도가 계속되고 있음.
- BYD의 부채 규모가 급증하며 재정 안정성 우려가 제기되고 있고, 4월 BYD의 주요 딜러 업체가 영업을 중단하는 등 재고 확대가 리스크 요인으로 부각되고 있음.1)
- 지난 5월 말 BYD가 22개 모델에 대해 최대 34%의 가격 인하를 시행하자 BYD의 자금 사정에 문제가 생긴 것이 아니냐는 추측이 이어지고 있음.2)
ㅇ 창청자동차(GWM) 회장은 중국 자동차 업계에 헝다 같은 존재가 있고, 악성 출혈 경쟁(内卷式竞争)을 유발하는 업체가 있으며, 이러한 저가 경쟁은 품질을 보장할 수 없게 할 것이라고 경고함.
☐ BYD의 재고자산이 빠르게 증가하고 있지만 매출 대비 재고 수준은 2021년 대비 오히려 개선되었고, 재고판매일수(DSI)3) 등 지표는 기존 레거시 업체들과 비슷하거나 조금 더 높은 재고 수준을 나타냄.
그림 1. BYD의 재고 수준 추이 (단위: 억 위안)
자료: BYD 재무제표를 바탕으로 저자 작성.
그림 2. 2024년 중국 자동차 업계의 재고 수준 (단위: 억 위안)
자료: 각 기업의 재무제표를 바탕으로 저자 작성.
- 2024년 BYD의 재고자산4)은 약 162억 달러, 매출 대비 재고 비중은 약 14.9%로 중국 자동차 업계 내 최고 수준임.5)
ㅇ 2024년 글로벌 완성차 기업의 재고자산은 토요타 약 307억 달러, 현대차 약 237억 달러, 스텔란티스 약 216억 달러, 테슬라 약 120억 달러를 기록했고, 매출 대비 재고 비중은 테슬라 12.3%, 스텔란티스 11.7%, 현대차 11.3%, 토요타 9.8%에 달함.
- 다만 BYD의 매출 대비 재고자산 비중은 2021년 대비 감소하였으며 재고자산의 절반 이상(약 60~70%로 추정)은 완성차가 아닌 원재료와 재공품임.6)
- BYD의 재고판매일수는 59.74일을 기록하여 GAC(58.02일), GWM(57.64일), SAIC(56.89일)과 비슷한 수준을, JAC(46.74일), 창안자동차(43.17일), SERES(10.84일) 보다 높은 수준을 기록함, 한편 테슬라와 현대차의 재고판매일수는 각각 55일, 49일로 나타남.7)
ㅇ 기업의 재고 수준을 평가하는 또 다른 지표인 재고회전율은 2024년 BYD가 약 6.2회로 테슬라(6.3회)와 비슷한 수준을, 현대차(7.5회)보다는 낮은 수치를 기록함.8)
☐ BYD의 부채가 빠르게 증가하고 있지만, 자산 및 매출 대비 부채 수준, 부품 구매 대금 지급 기간 등 지표들은 동종 업체와 비교 시 심각한 수준이라고 보기 어려움.
- BYD의 부채 규모가 2021년 1,915억 위안에서 2024년 5,847억 위안으로 크게 증가했으며, 부품 공급업체에 대한 미지급금 증가가 부채 확대의 주요 원인으로 지적됨.
ㅇ 중국 완성차 기업들의 협력업체에 대한 장기 어음결제 방식이 문제가 되고 있으며, 글로벌 완성차 기업의 부품 구매 대금 지급 기간이 30~90일 수준인데 반해, 중국 기업의 평균 지급 기간은 182일에 달했고 BYD는 127일로 나타남.
표 1. BYD의 부채 및 미지급금 수준 추이
자료: BYD 재무제표를 바탕으로 저자 작성
ㅇ BYD의 부채 중 약 42%(약 2,440억 위안)는 부품 공급업체에 대한 무이자 미지급금이며, 장단기 유이자 부채의 비중은 5% 이하 수준으로 매우 작음.
ㅇ 하지만 2024년 BYD의 매출액 대비 미지급금의 비율은 2021년 37.2%, 2022년 33.9%, 2023년 33.0% 2024년 31.4%로 낮아지는 추세이며, 2024년 기준 NIO(52%), 창안(49%), SERES(47%), GWM(39%), SAIC(38%), 리오토(37%) 등 보다 BYD의 미지급금 비율이 낮은 수준임.9)
- BYD 자산 대비 부채 비율은 2024년 약 74.6%로 2022년과 2023년 대비 낮은 수준이며, 2025년 1분기 해당 비율이 70.7%로 감소함.
ㅇ 2024년 기준 경쟁사와 비교 시 테슬라(39.6%)와 현대차(약 64.6%), 폭스바겐(68.9%)보다 높고 GM(약 76.6%)과 포드(84.3%), 니오(87.5%), SERES(87.4%) 보다는 낮음.10)
표 2. 2024년 중국 자동차 업계 부채 수준 및 대금 지급 기간
자료: 각 기업 재무제표와 电车财经 자료를 바탕으로 저자 작성
☐ 중국 업계 내 전반적인 관행과 기준으로 볼 때 BYD의 파산 우려는 다소 과도한 해석으로 보이나, 중국 자동차 업계의 구조조정은 가속화될 것으로 보임.
- 6월 9일 중국 정부가 과열 경쟁에 대해 우려를 표명하고 과도한 가격 경쟁이 기업의 수익성 악화와 품질 저하로 이어지지 않게 하기 위한 품질검사 강화 계획을 발표함.11)
ㅇ 5월 28일 상무부가 기업과 협회를 소집해 0km 중고차 관련 간담회를 개최하는 등 업계에 만연해 온 판매 실적 부풀리기에 대한 관리·감독 의지를 표명함.
- 6월 1일부터 시행된 「중소기업 지급 보장 조례(保障中小企业款项支付条例)」에 따라 지급 보증 기간이 급격히 단축되면서 중국 완성차 기업들의 유동성에 영향을 줄 것으로 예상되며, 이에 따라 소규모 업체들의 파산 가능성이 높아지는 등 중국 자동차 업계의 구조조정이 빠르게 전개될 수 있음.
ㅇ 6월 11일 중국 완성차기업 17개가 공급업체에 대한 지급 보증 기간을 60일 이내로 단축하겠다고 발표하면서, 무이자로 자금을 조달하던 업계의 영업 구조에 변화가 예상됨.
ㅇ 다만 중국 자동차 업계의 오랜 관행이 단기간에 바뀔 수 있을지는 지켜볼 필요가 있으며 중국 내에서도 보다 상세한 대금 결제 규칙이 제정될 필요성이 제기됨.12)
- 중국 기업들은 유동성 확보를 위해 이익률이 높은 해외 시장에서 매출을 확대하고자 할 수 있으며, 이에 따라 해외 시장에서 우리 기업과의 경쟁은 더욱 심화될 수 있음.
ㅇ 2025년 1~5월 중국 NEV 수출량은 전년동기대비 64.6% 증가한 85만 5,000대를 기록했고, 특히 BYD의 경우 전년동기대비 112.3% 증가한 37만 4,200대를 기록함.
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*각주
1) Fortune(2025. 6. 8). BYD unleashes an EV industry reckoning that alarms Beijing.
2) 新浪财经(2025. 5. 26). 魏建军爆料汽车圈丑闻！到底谁是汽车行业的“恒大”？
3) 재고를 판매하는 데 걸리는 평균 일수, DSI가 낮을수록 재고 관리가 잘 되고 있음을 의미함.
4) 아직 판매되지 않은 상태로 기업이 보유하고 있는 원자재, 재공품, 완제품 등을 모두 포함하는 판매 목적의 보유 자산을 의미함.
5) 新浪财经(2025. 5. 7). 车企年报｜比亚迪库存超千亿 海马汽车存货周转天数严重高企.
6) 深水财经社(2025. 6. 2). 疯狂价格战，比亚迪为什么急了？
7) 金融界(2025. 5. 2). 冰火交织下的车企：2024年比亚迪、赛力斯业绩领跑，长安汽车、上汽集团利润下滑陷困境.
8) 재고회전율은 매출원가를 평균 재고자산으로 나눈 값으로, 기업의 재고 관리 효율성을 보여주는 지표임. 숫자가 높을수록 재고가 빠르게 판매되고 있음을 의미함.
9) 汽车行业情报站(2025. 5. 11). 比亚迪海外销量大增，欧洲、东南亚市占率明显提升.
10) Baidu Finscope에서 각 기업의 재무제표를 검색함.
11) 每日经济新闻(2025. 6. 10). 重拳出击！工信部启动道路机动车辆生产一致性监督检查 专家：将遏制车市“内卷”.
12) 红星新闻(2025. 6. 11). 17家车企声明支付账期不超60天，供应商担忧“上有政策下有对策”，呼吁落实细则.
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