[개요] 포스트 금융위기 시대란 2008년 글로벌 금융위기가 발생한 이후 글로벌 경제 회복세가 취약하고 금융 위기 여파가 채 가시지 않은 특수한 역사적 시기를 말한다. 이 시기에는 글로벌 금융위기가 가져온 리스크가 집중적으로 나타나지만, 재무 리스크를 야기하는 요인들이 여전히 존재하고 글로벌 경제 패러다임과 금융 메커니즘에도 커다란 변화가 발생하게 된다. 본문에서는 포스트 금융위기 시대의 특징에 대해 기업 재무 리스크 요인을 분석하여 리스크를 예방하고 관리하는 효과적인 방안에 대해서 언급하고자 한다. 이는 기업 관리구조 최적화, 예비경보 메커니즘 구축, 재무 리스크 관리 강화, 다국적기업의 지속적이고 안정적인 발전 추진에 목적이 있다.

1. 포스트 금융위기 시대 다국적기업의 재무 리스크 기본 특징

포스트 금융위기 시대란 2008년 글로벌 금융위기가 발생한 이후 글로벌 경제 회복세가 취약하고 금융 위기 여파가 채 가시지 않은 특수한 역사적 시기를 말한다. 이 시기에는 글로벌 금융위기가 가져온 리스크가 집중적으로 나타나지만, 재무 리스크를 야기하는 요인들이 여전히 존재하고 글로벌 경제 패러다임과 금융 메커니즘에도 커다란 변화가 발생하게 된다. 각국 경제의 불안정성과 산업, 지역, 기업 간 불균형이 심화되고 경제의 변동이 커지게 되며 글로벌 인플레이션에 대한 우려도 커진다. 또한, 국내외 불안정 요인들이 늘어나며 보호무역주의가 대두하고 투자자금 유동성이 활발해진다. 자금은 비교적 긴 주기를 가진 실물경제가 아닌 비실물 경제로 몰려 자산, 자원, 특정 상품에 대한 투기가 일어난다. 실물경제는 상대적으로 자금이 부족하므로 어려움을 겪게 된다. 이러한 상황에서 다국적기업은 전례 없는 재무 리스크를 겪는다. 효과적으로 재무 리스크를 관리하고 위기의식을 강화해야 할 필요가 있다. 또한, 열악한 시장환경 속에 회사의 생존을 보장하고 리스크 대처 능력 및 경쟁력을 강화해야 하는데 이는 다국적기업에 있어 매우 현실적이면서도 쉽지 않은 과제이다.

2. 포스트 금융위기 시대 다국적기업의 재무 리스크 요인 분석

각국의 법률제도, 정치환경, 경제제도, 연구환경, 판매환경, 문화배경은 다르며 다국적기업과 일반 국내 기업의 경영 및 재무 리스크 역시 확연한 차이를 보이고 있다. 더욱 복잡한 환경 속에서 경영 활동을 하는 다국적기업은 많은 불확실 요인의 영향을 받고 더 많은 잠재적 손실을 겪게 된다. 리스크를 야기하는 요인은 다음과 같다.
 

(1) 시스템적 리스크

금융위기가 발생하면 각국 은행은 갑작스럽게 금융자산을 축소하고 각국 정부는 다량으로 화폐를 발행한다. 이 때문에 시장에 인플레이션이 발생하고 경기가 침체하여 다국적기업의 시장환경이 악화되고 시장 리스크가 발생하게 된다. 외국 정부는 WTO 규칙을 교묘하게 이용하여 비정상적이고 차별적인 수단을 이용하여 회사 운영을 제약하고 정치 리스크를 야기한다. 각국 정부의 지방 보호주의가 성행하고 금리, 환율, 세수 정책 조정이 이뤄지면서 다국적기업의 경영환경은 악화되고 외환 리스크와 세수 리스크가 발생하게 된다. 각국 정부와 관리감독 부서가 무역 장벽을 만들어 회사 경영을 제약하는 경영 리스크도 발생한다. 첨단 기업의 기술 독점을 통한 악의적 경쟁으로 기술 리스크 역시 나타날 수 있다. 이러한 요인들로 인해 다국적기업의 생산경영 규모는 축소되고 자금줄이 막히거나 실업자가 늘어나게 되어 시장환경이 지속적으로 악화된다. 또한 회사 자금 조달 관리, 투자 관리, 결산 관리, 리스크 관리, 납세 관리에 있어 수많은 문제에 부딪히게 된다.
 

(2) 비시스템적 리스크

첫째, 재무 목표 리스크이다. 회사의 재무 관리층은 이윤 극대화만을 추구하고 판매와 이윤을 늘리는 데 집중하며 회사의 재무전략 연구에 대해서는 상대적으로 소홀하다. 또한 주주 자산 최대화를 목표로 주당 이익을 추구하고 규모 효과가 나타나기만을 기대하는데 이는 올바르지 못한 방향을 선택한 것이라 할 수 있다. 둘째, 재무 정책결정 리스크이다. 회사의 재무 정책결정이 시장환경 변화를 따라잡지 못하고 주요 결정 전에 관련 조사연구와 논증이 부족하므로 잘못된 정책 결정이 나타나기 쉽다. 셋째, 투자 리스크이다. 회사의 주영업 업무가 어려움을 겪을 때 투입산출 논증을 거치지 않고 무조건 부동산, 금융 파생상품 투자와 같은 비(非)주영업 업무에 뛰어든다면 불합리한 투자 구조가 나타나고 투자 리스크 역시 증가하게 된다. 넷째, 신용대출 리스크이다. 해외 자본시장의 보호적이고 제한적인 정책으로 인해 회사의 어음할인과 자산환가(realizable assets)는 어려워지고 장단기 융자능력이 약화된다. 또한 바람직하지 않은 융자구조와 과도한 부채 경영과 재무 레버리지(financial leverage) 운용으로 인해 현금 유동성 리스크가 심화된다. 다섯째, 재무 내부관리 리스크이다. 포스트 금융위기 시대에 회사는 경쟁 환경, 경쟁 라이벌, 시장 수요라는 커다란 변화에 직면하게 된다. 만약 상황을 잘 파악하여 내부관리 전략을 조정하고 내부 관리 메커니즘을 완비하지 못한다면 모회사와 자회사, 자회사 내부 부서 간의 효과적인 관리가 불가능해져 재무 내부관리 리스크가 발생하는 등 위험한 상황이 나타날 수 있다.

이 밖에도 다국적기업은 현지상황에 적응하기 어렵기 때문에 적응력과 전반성이 부족하여 회사 재무관리제도 리스크가 나타날 수 있다. 또한 재무 거래금액 등 불합리한 운영으로 인한 결제 리스크, 효과적인 코스트 관리 메커니즘 미비와 단기적인 코스트 목표만을 중시해 나타나는 코스트 관리 리스크, 모호한 개념과 사기로 인한 계약 리스크, 이율 변동으로 미래 수익, 자산, 채무 가치가 불안정해져 나타나는 이자 리스크, 정보 불균형으로 인한 도덕성 리스크 등이 있다. 이밖에 많은 평가 리스크, 법률 리스크, 세수 리스크, 소송 리스크 등 각종 재무 관련 리스크가 있다.
 

3. 포스트 금융위기 시대 다국적기업 재무 리스크의 효과적인 예방
 

(1) 정치 리스크 해소

금융위기와 커다란 변화는 글로벌 경제와 사회적 동요로 이어진다. 다국적기업은 먼저 이에 대처하여 해당 국가의 정치 리스크를 평가하고 현지 관련 부서와 경영환경 문제에 대해서 협상을 진행해야 한다. 유리한 조건으로 융자, 판매, 세수, 이윤 분배, 실업 등 분야에 대한 협의를 체결해야 할 것이다. 회사 발전전략과 경영전략, 상품 구조를 조정하고 리스크 분산화 방법을 취할 필요가 있다. 예를 들어 글로벌 협력 파트너(대형 다국적기업, 금융기관 등 포함)를 찾아 공동 투자를 하고 해당 국가의 다른 이익집단과 연맹을 맺어 현지 기업에 주식 및 증권을 매각하도록 한다. 또한, 위기대응 계획을 세우고 발생할 수 있는 정치적 사건이나 이로써 야기되는 일련의 리스크에 즉각적으로 대응해야 한다. 현지의 시스템적 리스크를 해결하며 해당 국가 경영환경 변화에 대한 적응력을 강화해야 할 것이다.
 

(2) 외환 리스크 예방

첫째, 리스크 의식을 강화한다. 외환 리스크를 야기하는 잠재적 요인에 대해서 충분히 연구하는 동시에 각국 기본경제 및 중앙은행의 정책적 요인, 정치 및 미디어 요인, 심리 및 시장 예측 요인, 예기치 못한 사건이 외환 시장에 미치는 영향에 관해 관심을 갖고 리스크 예방에 힘써야 할 것이다. 둘째, 기술적 예방 조치를 취해야 한다. 금융 수단의 리스크 예방 능력을 제고하고 각 은행의 금융파생상품을 사용하여 리스크를 예방해야 할 것이다. 장기 외환결제 업무, 장기 외환 판매, 외환 선물 옵션, 외환 스왑, 통화 스왑 등을 예로 들 수 있다. 또한 외화수취 어음할인, 단기 외화 대출, 외화 당좌대월(overdraft: 통장에 잔고가 없는 경우 약정금액 범위 내에서 대월되어 출금할 수 있도록 하는 기능) 등을 통해 외화 환율 리스크를 예측 가능하고 관리할 수 있도록 한다. 셋째, 환율 변동 시 재무 대처 방법이다. 다국적기업은 해당 국가의 통화 가치가 상승하리라 예측했을 때 이에 상응하는 조치를 취할 수 있다. 예를 들어 리스크 담당 자산을 줄이고 리스크 책임을 강화한다. 구체적인 방법으로는 현지 통화 계산에 따라 사전에 부채를 상환하는 것이다. 또한 수출을 늘리고 해당 국가 통화 평가 절상으로 인한 수출 가격 하락을 이용하여 해당 국가에서 자회사 상품의 경쟁력을 강화하는 한편, 시장을 선점한다. 이 밖에 재고량을 줄여 통화 평가 절상 후 재고 가격 조정이 편리하도록 한다. 해당 국가 은행의 신용대출을 줄이고 모회사나 기타 자회사의 대출 상환시기를 늦춰 자산운용 리스크를 줄이도록 한다. 넷째, 외화 관리 인재를 모집하고 육성하며 연구소를 세워 국제환율 예측과 외환 리스크 예방에 대해 전문적으로 연구하도록 한다.

(3) 시장 리스크 분산 

금융위기로 인해 선진국의 다국적기업은 융자난을 겪고 이익이 줄어들게 된다. 또한 이들에 대한 해외투자가 줄거나 심지어 철수하는 일도 발생한다. 객관적으로는 다국적기업에 대한 해외 업스트림(up-stream) 생산활동과 다운스트림(down-stream) 시장 경제 분야에 대한 투자나 해외 우수자산 구매, 글로벌 시장 진출에 대한 전략적 수요가 나타나게 된다. 다국적회사는 전략적으로 수요가 부족한 시장을 버리고 해외진출에 나서야 한다. 다음의 주요 분야에서 브랜드 전략을 많이 실시하고 신흥시장을 개척하는 한편, 업계의 선두 자리를 유지하여 주도권을 장악해야 할 것이다. 첫째, 해외에 연구개발 및 디자인 센터를 설립하고 글로벌 선진기술, 관리경험, 우수 전문인재를 통하여 기업의 자주 혁신 능력을 강화해야 한다. 둘째, 투자 개발은 국내 자원이 부족한 자원 프로젝트를 보완할 수 있다. 셋째, 회사자금을 전망 있는 첨단 시장에 투자하고 국내기술, 상품, 설비 및 노동력을 수출하며 시장 다원화와 예측 수익을 확보하여 상품 구조 조정과 업그레이드를 추진한다. 또한 생산기지와 판매 네트워크를 확장하고 글로벌 브랜드를 구축하여 단일화 시장 경영 리스크를 낮추고 분산시키도록 한다. 이밖에 국제적으로 다른 시장과의 협력을 강화하여 생존과 발전의 여지를 넓혀나가야 한다.
 

(4) 자금조달 리스크 해소

자금라인은 회사의 생명줄이다. 다국적기업은 이번 위기를 회사 재무 자금구조 조정의 기회라고 여겨 안정적인 현금관리 방안을 내놓고 자금회수 리스크와 환율 변동 리스크를 중시하는 한편, 회사 재무 발전이라는 전략적 관점에서 관리 감독을 강화하며 지속적이고 안정적인 자금줄을 구축해야 한다. 구체적 관리 수단은 다음과 같다. 회사는 조달한 자금을 수요와 결합하고 자금조달 규모를 관리한다. 자금조달 리스크를 줄이고 회사의 주영업 업무를 확대해 나간다. 적절한 자금조달 구조를 시행하고 부채 상환 시기와 회사의 적정 현금 유입시기 및 규모를 맞추어 유리한 자금조달 시기를 파악하도록 한다. 합리적인 자금조달 기한을 선택하여 자금 이용 효율을 높이고 자금조달 루트를 넓힌다. 예를 들어 융자 임대대출 업무를 운용하고 다양한 융자 방식으로 융자목적을 달성한다. 과학적이고 합리적이며 활용적인 장단기 융자방식을 운용하고 지불 능력을 강화한다. 자금 프로젝트 지출을 줄이고 비핵심 업무를 매각하며 환금능력을 강화한다. 이 밖에 글로벌 금융시장에서 신용관리를 강화하여 신용 하락을 막고 좋은 명성을 유지해 나가도록 한다.
 

(5) 투자 리스크 관리

회사는 글로벌 환경에 적응하는 투자 정책결정 시스템을 확립해야 한다. 회사의 외부 환경에 대한 전반적인 예측과 평가를 진행하여 시장발전 규율을 파악하고 효과적인 대책을 마련하여 대처능력을 제고해야 할 것이다. 투자 프로젝트에 대해서 회사는 과학적인 투자 정책결정 메커니즘을 구축하고 투자 프로젝트의 타당성 연구를 강화하는 한편, 발생할 수 있는 리스크 요인을 분석하여 예비 방안을 내놓아야 한다. 투자 지표에 대해 동태적인 관리 감독을 하고 자금을 고정자산과 유동자산에 합리적으로 분배하며 투자구조의 균형을 유지해야 할 것이다. 또한 프로젝트 투자 코스트 관리를 강화하여 무분별한 확대 과정에서 나타날 수 있는 리스크를 예방할 필요가 있다.
 

(6) 리스크 관리감독 능력 강화

글로벌 경제 환경의 불리한 조건, 불확실성 요인에 직면했을 때 시스템적, 비시스템적 리스크의 과학적 관리를 강화하는 것은 다국적기업의 지속적이고 효과적인 운영을 위한 기초라 할 수 있다. 때문에 회사는 완벽한 다원화 재무 리스크 예비경보 메커니즘을 구축해야 하는데 구체적인 조치는 아래와 같다. 첫째, 리스크를 식별해야 한다. 국가의 업계 특징, 지리적 환경, 경영 조건, 경영방향, 경영 이념에 대해 정확히 파악하고 국가의 경제정책 동향, 금융환경, 리스크 요인, 잠재적 손실에 대해서 시스템적 평가를 진행한다. 둘째, 리스크를 정량화하여야 한다. 민감한 재무지표 변화에 대해 실시간 모니터링하고 리스크 평가 지표에 대한 디지털화 모형을 합리적으로 구축해야 할 것이다. 양적 지표와 성질에 따른 지표의 결합을 통해 비정기적으로 전반적 모니터링과 종합적 분석을 진행해야 한다. 셋째, 리스크를 관리 감독해야 한다. 실행할 수 있는 대응책과 정책적 결정 방안을 마련하고 전반적으로 협력하며 모든 경영 단계, 업무과정, 부서에서 리스크 관리를 진행하도록 한다. 또한 대응능력, 처리능력을 제고하고 잠재된 리스크 및 손실을 최소화하며 잠재적 기회를 회사의 실질적인 이익으로 만들도록 해야 한다.
 

4. 맺음말

포스트 금융위기 시대에 다국적기업은 해당 국가의 각종 재정, 경제정책, 세수제도, 해외 투자 보험 제도 등 회사 경영에 영향을 미칠 수 있는 요소에 대해 적극적으로 연구하고 분석하여야 한다. 이를 통해 내부 구조적 모순을 해결하고 현지 투자자, 주식 보유자, 이익 관계자들의 재무수익 예측과 현지 실정에 따라 내부의 회계 제도를 조정하는 한편, 표준화된 회계 심사 방법, 코스트 관리 규칙, 이윤 배분 방법을 제정해야 한다. 또한 재무 전략 센터, 코스트 책임 센터, 회계결산 센터를 설립하여 발생할 수 있는 리스크를 예방하고 위기를 기회로 바꾸어야 한다. 이 밖에 핵심 경쟁력을 강화하여 회사의 재무 목표 이윤 및 자산의 최대화를 실현할 필요가 있다.

저자: 장쩡밍(张争鸣)

출처: 2014-06-23 / 中经评论 

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