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中 채권시장 변동성 확대 원인 분석
2022-11-28
□ 최근 중국 채권시장의 변동성이 커졌는데, 그 원인으로 △ 위안화 평가절하 압력 △ 중국 경제 전망 △ 런민은행(人民银行)의 레버리지 축소(디레버리징)가 꼽힘.
◦ 중국 채권시장의 변동성이 확대되고 있음.
- 11월 14일, 채권 가격을 반영하는 ‘중채총정가지수(中债总净价指数)가 단일 기준 0.62% 하락함. 이는 2017년 이후 단일 기준 최대 낙폭임.
◦ 쉬가오(徐高) 중인국제증권(中银国际) 수석 이코노미스트는 중국 경제 전문지 화샤스바오(华夏时报) 기고문을 통해 중국 채권시장 변동성 확대의 원인 중 하나로 위안화의 평가절하 압력을 꼽았음.
- 중국과 외국의 금리 정책이 정반대의 노선을 걸으면서 금리 격차가 확대되었고, 위안화의 평가절하 압력을 야기했다는 분석임.
- 1년물 리보(LIBOR, 런던 은행 간 금리)와 시보(SHIBOR, 상하이 은행 간 금리)의 금리 차는 올해 이전에는 장기간 마이너스를 기록했지만, 올해 미국 금리가 상승한 반면 중국 금리는 소폭 인하되면서 최근 십여 년 만의 최고치인 3%p 이상까지 치솟았음.
◦ 중국 경제에 대한 전망도 채권시장 변동의 원인 중 하나임.
- 중국 경제가 전반적으로 여전히 침체되어 있긴 하지만 경기 상황이 좋아지는 흐름이 나타나고 있음. 시티그룹에서 발표하는 경제 서프라이즈 인덱스(ESI)의 경우 최근 중국의 관련 지수가 예상치를 웃돌았음.
- 또, 현재 중국 정부가 부동산 기업의 자금 조달 악화를 해결하기 위해 정책을 내놓았는데 이는 중국 경제가 정상화되기 시작했음을 의미함. 경제 흐름에 변화가 생길 때, 경제 흐름과 밀접하게 관련이 있는 채권 수익률이 자연스레 큰 폭으로 변동한다는 분석임.
◦ 런민은행의 레버리지 축소 조치도 원인으로 지목됨.
- 올해 중국 채권시장은 2016년도와 비슷한 양상으로 흘러가고 있음. 2016년 당시 런민은행은 채권시장의 레버리지 리스크가 늘어나자 하반기에는 은행 간 시장 단기 금리를 인상함으로써 채권시장의 레버리지 축소에 나섰음.
- 올 3분기 말 중국 은행 간 시장의 채권 레버리지 비율은 이미 2016년 상반기 최고치에 근접한 것으로 나타남. 이에 런민은행이 단기 금리를 올림으로써 채권시장의 레버리지 축소에 나섰고, 이로 인해 채권시장의 변동성이 확대됐다는 분석임.
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