2018年开年第一个月，传媒（中信）板块下跌1.3%，跑输创业板（-1.0%）0.3个百分点。期间板块有所反弹，其中电影相关标的以及各细分行业龙头公司领涨。本文认为短期板块整体性行情还需等待，但个别细分行业的景气度提升以及边际改善的龙头公司值得关注。1）电影和营销板块有望迎来景气度提升，关注光线传媒、华谊兄弟、思美传媒、蓝色光标等；2）关注估值合理，边际改善的龙头公司：华谊兄弟、完美世界、华策影视；3）安全边际较强标的：凤凰传媒、城市传媒。 

ㅁ 电影院线：电影市场1月依旧火热，看好春节档票房超预期 

17年中国电影票房559.11亿元，同比增长13%。2018年1月票房乐观，剔除2017年1月春节档几天的影响，2018年1月票房同比增长79.4%，热度持续提升，本报告认为或将延续到2018年春节档：预计电影质量将普遍较高，2017年末银幕数量达到5万余块，意味着市场容量也将有大幅提升，本文对本年的春节档充满信心。预计春节档票房将同比增加23%-28%左右，有望带动影视板块的投资情绪，关注内容龙头光线传媒以及次新院线标的横店影视等。 

ㅁ 营销：2018年需求回暖展望乐观，关注具有核心资源的媒体型公司 

2017年广告收入同比增长4.3%，回归近四年最高水平。2018年受益于消费升级，广告主加码预算投入，预计广告市场整体景气度持续回升。建议关注布局电梯电视、电梯海报等快速增长的细分领域、具有核心资源壁垒的生活圈媒体型公司，积极关注具有大客户资源、并购整合风险已充分消化的营销中介龙头蓝色光标、思美传媒等，关注毛利率触底反弹机会。 

ㅁ 游戏：A股公司具备跑出空间，关注二线龙头和产品驱动标的 

17年游戏市场规模增长23%，其中手游增长42%，端游增长11%，页游下滑17%。从17年数据来看，A股游戏公司市场空间虽受腾讯网易两巨头的挤占，然而仍有充分的跑出空间。报告认为未来游戏板块整体行情可能来自：1）18年游戏市场增长率超预期；2）市场板块轮动或风险偏好提升。建议长期关注具备强大产品力，能持续保证游戏质量的公司。 

ㅁ 出版&阅读：行业景气度犹在，关注低估值标的 

17年中国图书零售市场规模持续增长14.55%至803.2亿元，保持景气，关注新经典、城市传媒。