继2月26日新华社发文呼唤中国资本市场“BATJ梦”之后，2月28日监管层对券商作出指导，包括人工智能等在内的四个新兴行业符合条件的“独角兽”可“即报即审”，两会期间百度董事长李彦宏表示，若政策允许，希望能够百度尽早回国内上市。3月15日证监会副主席阎庆民接受采访时表示“CDR（中国存托凭证）将很快推出”。 

核心观点 

稳坐搜索龙头，推广业务触底回暖。①、百度以搜索起家，目前依然占据中国搜索市场超过75%份额，独占鳌头。在线推广业务作为其最重要收入来源，贡献超过85%。②、2016年受一系列负面等事件影响，公司内部整改，对医疗、P2P等广告主重新审核，清除不合规以及低价值广告主。尽管短期内对广告主数量及单季度营收造成负面影响，但广告主ARPU值却有所提高。③、2017年以来伴随着负面效应的减弱及投放效率的提升，季度收入同比增速重回两位数区间，推广业务触底回暖。 

信息流业务推动内生流量变现，外部流量获取成本有效控制。①、自2014年新浪微博、今日头条、腾讯等先后正式上线信息流广告，目前国内信息流广告已进入高速发展期，各大互联网公司均依托自身的产品矩阵入局，竞争异常激烈。据易观估计，2018年信息流广告市场规模近千亿，同比增速超过70%。②、百度2016年9月正式推出信息流业务，经过9个月时间日活跃用户数已然破亿。信息流业务使得百度用户移动APP内使用时长提升30%，对传统的百意广告联盟外部流量依赖性越来越低，外部流量获取成本（TAC）占收入比重也持续下降。③、此外，百度控股的爱奇艺活跃用户数稳居一线，付费会员规模迅速增长，截至2017年底月活用户数4.21亿，截至2018年2月底付费会员数突破6000万。从收入结构来看，广告收入占比最大，但2017年会员业务收入超过65亿元，占比提升至37.6%。考虑到视频行业一线阵营的竞争，预计未来内容投入还将继续，短期无法盈利。而未来双方若进一步推动用户数据共享，协同效应或将逐步显现。 

逐步剥离O2O，聚焦人工智能“All in AI”。①、百度2014年全资收购糯米网正式进军O2O，通过内生外延不断发展。然而随着2015年10月大众美团合并，O2O格局发生转变，百度O2O业务严重拖累利润率，2016年高层变动重新梳理公司业务，通过陆续关闭直达号、撤销医疗事业部、出售百度外卖等一系列动作，逐渐剥离O2O业务。②、2017年7月百度正式提出“All in AI”战略转型，未来将聚焦于人工智能技术及应用赋能，AI开放生态布局以百度大脑（人工智能）和智能云（大数据+云计算）为基础，重点打造DuerOS智能语音交互平台和Apollo智能驾驶开放平台。