与国外发达的股票市场不同，中国股票市场中投资者以中小投资者为主，而中小投资者往往无法参与IPO公司召开的线下路演。因此，网上路演则成为IPO公司向中小投资者进行推介的主要方式。网上路演最重要的部分是中小投资者和公司管理层之间的问答环节。文章以2004-2017年中小板和创业板的1 434家IPO公司召开的网上路演为研究样本，利用文本分析法对网上路演问答环节中管理层“答非所问”的现象进行了研究，并实证分析了管理层的“答非所问”与IPO抑价率和IPO首日流动性之间的可能关联。实证结果表明，管理层的“答非所问”与IPO抑价率之间呈现显著的负相关关系；而在IPO首日流动性方面，管理层的“答非所问”的程度越高，则IPO首日流动性就会越低。进一步的分析还发现，管理层的“答非所问”与IPO后公司股票的中长期表现之间也呈现显著的负相关关系。文章的研究结论表明，IPO网上路演是投资者特别是中小投资者了解IPO公司的重要渠道，可以帮助投资者更好地对公司进行估值；而网上路演中管理层的“答非所问”是一个重要的信息特征，对IPO抑价率、IPO首日流动性以及IPO中长期表现都有着较好的解释能力。