受经济下行压力加大和新冠肺炎疫情冲击的叠加影响，实体经济债务违约风险明显聚积，理性判别和科学应对以避免实体企业出现大面积“违约潮”，是当下保证经济平稳健康运行和推进高质量发展的前提。本文基于企业运营的资本收支均衡条件，理论推演企业债务违约风险的生成机理，发现企业的债务违约边界由运营效率、借款利率和资本结构共同决定，将债务违约边界上的运营效率与企业实际运营效率之间的差额定义为效率缺口，能够更好地识别企业债务违约风险。基于2002—2018年中国沪深A股上市公司数据，验证了企业债务违约边界的客观存在，以及效率缺口作为企业债务违约风险识别指标的有效性和稳健性，并发现在经济扩张期企业运营效率对融资成本和资本结构的变化更加敏感，而融资约束和股价高估对效率缺口与违约风险之间的关系分别具有显著的调节作用。研究结论不仅为企业经营者预先判断债务违约风险特征及其应对路径提供科学逻辑，还为投资者和政策制定者正确识别和防范企业债务违约风险、推动实体经济平稳健康发展提供理论依据和数据支持。