반복영역 건너뛰기
지역메뉴 바로가기
주메뉴 바로가기
본문 바로가기

연구정보

연구정보

국내외 연구기관에서 발표된 중국 연구 자료를 수집하여 제공합니다.

연구보고서

分析师能有效利用资本市场异象吗

陆蓉, 张斌, 李琛 2021-05-10

大量学术研究揭示资本市场存在异象(无风险但能获取超额收益的现象)。异象是公开信息,理论上分析师作为专业人士应该能利用这些公开信息。本文基于中国股市广泛使用的20个异象因子,检验中国的分析师能否有效利用这些异象。研究发现,国内分析师在预测评级时总体上未能有效利用异象信息。异象高估指数越高,未来超额收益越低,但分析师一致评级与异象信息相矛盾。为了探究原因,将这20个异象因子按基本面和市场相关性聚合为两组,发现分析师能够较好利用基本面类异象信息,但对市场类异象信息则缺乏关注。样本期间,市场类异象组合的收益高于基本面类异象组合,分析师对基本面组高估的股票给出较低的评级,却对市场组高估的股票给出较高的评级。机制分析也表明,更忙的分析师上述现象更为明显,与有限关注的理论相一致。即使考虑了市场定价交易机制、分析师的能力和背景、利益冲突以及可能的内生性问题,本文的结果仍然稳健。这说明,分析师的能力可能有一定偏向,擅长传统的基本面分析,而对价格、交易量等市场层面的变化则反应滞后,有限关注可能是其预测低效的原因。本文的研究发现不仅为投资者制定有效的交易策略提供新的思路,同时也为监管者引导分析师群体进一步发挥信息中介功能、提高市场定价效率提供参考。

목록