本文评估了政府补贴对工业企业产出和资源配置效率的均衡影响。理论研究表明，补贴导致被补贴企业的产出扩张和要素配置扭曲，通过市场竞争和投入品价格指数溢出到未被补贴企业。实证研究发现，考虑对未被补贴企业的竞争挤出后，政府补贴的产出扩大效应降低56.48%。政府补贴是否表现为竞争挤出取决于补贴发生在省内还是省外，以及行业可贸易性和产品替代弹性。政府补贴在省内表现为正向溢出，在省外表现为竞争挤出；产品出口能够极大地抵消政府补贴带来的竞争挤出；对产品替代弹性较低行业的补贴所引致的竞争挤出较小。研究还发现，不考虑溢出效应时政府补贴导致总体生产率下降7.48%，主要归因于补贴导致的要素配置扭曲降低了资源配置效率。然而，考虑溢出效应（省外和国外）时资源配置效率大幅上升，政府补贴对总体生产率增长存在正向促进作用。本文发现，政府补贴促进了企业产出增长和总体生产率进步，但这种促进作用是以向省外和国外市场的竞争挤出为代价的。本研究加深了对中国产业政策效果的理解，为政府制定产业政策提供了经验和理论指导。