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연구보고서
信用交易会放大个人投资者的卖出行为偏差吗
胡聪慧, 亓婧宇, 徐 鑫 2024-04-01
信用交易缓解了投资者的资金约束,但提高了交易的复杂性和不确定性,有可能加剧投资者的行为偏差。本文利用某全国性券商2011—2015年个人投资者的脱敏账户交易数据,研究信用交易对投资者卖出行为的影响。研究发现,引入信用交易不仅降低了投资者亏损时的卖出倾向,而且更大幅度地降低了盈利时的卖出倾向,进而导致以“盈亏时卖出倾向之差”度量的处置效应降低。进一步地,本文对盈利和亏损状态下的影响机制进行了检验,发现盈利时受赌资效应和过度自信的影响,亏损时受损失厌恶和后悔厌恶的影响,信用交易者的卖出倾向都会更大幅度地降低。本文的研究表明,信用交易会放大投资者卖出时的行为偏差,而且在盈利和亏损情形下具有不同的影响机制,这对深入理解处置效应、有针对性地开展投资者教育具有重要参考价值。
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